市场对科莱恩与亨斯迈的合并热情度不高喜糖盒
豆浆机械网 2022-07-29 11:41:29
市场对科莱恩与亨斯迈的合并热情度不高
瑞士科莱恩公司(Clariant)日前宣布了将与美国亨斯迈公司(Huntsman)正式合并的消息,并宣布总市值高达200亿美元的新公司定名为“亨斯迈科莱恩(Huntsman Clariant)”,基于2016年的财务数据,新公司合并总销售额约为132亿美元。
消息宣布后,科莱恩股价5月22日在瑞士苏黎世股票交易所的股价盘中一度应声飙涨9.7%,至近15年来最高水平,但是此后却出现回落走势收盘时涨幅仅为3.45%,而且23日公司股价出现下跌,收盘几乎返回上周末水平。
而亨斯迈公司股价在合并消息放出后也出现了高开低走的形态,22日开盘跳涨5.2%,收盘倒跌2.1%,23日更是下跌了3.59%okmart.com。
根据双方的介绍,这次合并将为新公司节省4亿多美元成本开支,并将在美国和中国提供“改善性增长”机遇,合并后的公司“预计将实现超过35亿美元的新增价值创造”。
而科莱恩的CEO郭海力(Hariolf Kottmann)也表示,“两家企业的联手,将实现更为广泛的全球覆盖,创造更可持续的创新能力,把握新的增长机遇”。
而亨斯迈的CEO彼得·R·亨斯迈(Peter Huntsman)也评价道:“我积极地促成了此次合并,在过去的十几年里我对郭海力十分尊敬、信任,期待与他共事,合并后新公司的资产负债表也将提供稳健的财力和灵活性。”
但有分析指出,整体而言,科莱恩与亨斯曼的合并方案看似诱人,但稳定性仍有待检验。虽然华尔街的人士对合并表示赞成,但却质疑预期的4亿美元的成本节省,“双方预期有2.5亿美元成本节省来自新公司的功能综合和基础设施互补。
但是,根据方案所建议的结构,Huntsman Clariant将有两个总部,一个在瑞士,另一个在美国德克萨斯州,而且双方在不同的工厂生产不同的化学品,不要期望合并能大规模削减员工或关闭生产设施”。
此外,亨斯曼的债务将使新公司的净负债超过其2016年息税、折旧及摊销前利润(EBITDA)的2.6倍,尽管亨斯迈2017年4月26日正式启动的颜料和添加剂业务剥离上市(Venator)将优化公司的财务负债表。
此外,政府反托拉斯监管等外部因素也可能带来合并的不确定性。同时,各界也怀疑特朗普政府是否能成功推动税改与基建政策,因此投资者对亨斯迈业务发展的前景依然存疑。
但两家公司2016年的销售数据,恰恰反映了化工业仍然处于困境阶段的这一基本面,彼此抱团取暖也有了充分的理由。
2016年,科莱恩营收58.47亿瑞士法郎(约合60亿美元),同比仅增长2%。亨斯迈虽然也取得了96亿美元的营收,却同比降低了6%。
根据双方宣布的方案,此次交易采取的是全股票合并模式,不过科莱恩、亨斯迈在新公司仍有不同持股,合并后的新公司中,科莱恩股东将掌控约52%的股权,而亨斯迈股东持有其余股权。Peter Huntsman将维持CEO一职,而郭海力将出任董事长。
新公司的全球总部位于瑞士普拉特恩,运营总部则设于美国的德克萨斯州伍德兰市。合并计划在2017年年底前完成。
科莱恩现有的业务单元有四类:护理化学品、塑料和涂料、自然资源、催化剂。其中塑料和涂料、护理化学品分别创造了25.25亿瑞士法郎、14.65亿瑞士法郎的销售额,占公司总收入的43%、25%,因此两项总和也占科莱恩收入的近70%。
亨斯迈的主要业务板块则集中于五大类:颜料与添加剂、聚氨酯、功能产品、纺织染化、先进材料。此前已宣布单独IPO的颜料与添加剂业务(Venator材料公司)将按原定计划执行,今年夏天会有结果。因此未来进入新公司的亨斯迈,也就带入了原有的四块资产。其中,最具价值的是聚氨酯业务和功能性产品业务,2016年营收分别为36.67亿美元和25.01亿美元。
尽管两大板块的收入同比分别下降了4%和15%,但合并后仍占亨斯迈收入的60%以上,地位可见一斑。以聚氨酯业务为例,亨斯迈已经在中国、美国及荷兰等3地拥有世界级的MDI此生产基地,20个下游配方工厂。
新公司的版图将扩及逾100个国家,旗下员工总达约3.2万人,合并年营收将超过130亿美元。
全球化学产业近年正掀起整并潮,AT Kearney公司3月发布的报告指出,全球化学公司规划中的并购案规模已经超过3000亿美元,是2015年底创历史新高时金额的两倍。化学业者正藉由并购,精简重迭的营运与产品以削减成本,并开拓市场与客户群,以获得新的营收来源。
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