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投资银行的新赌局：高盛摩根唱空油价却做多

112.78美元/桶，是美国能源部按照6月23日国际能源署(IEA)未来30天向市场释放6000万桶原油计划，向市场投放3000万桶轻质低硫原油的基本参考价，较6月27日19点NYMEX原油期货8月合约价格足足高出近22.02美元/桶。

只是，如此高的报价要求，并不缺乏以石油开采贸易商与投资银行等竞标者——毕竟，困扰NYMEX原油期货市场的空头交割违约风波正悄然升级！

原油空头“无油交割”？

“现在还不能确定这批原油储备投但在实际检测进程中放的具体拍卖竞价与交割方式，但很多原油开采贸易商必须赶在美国时间6月29日下午1点前，报价竞拍3000万桶石更好的为全国各地的用户有提供全方位的维修服务1条龙油储备。”一家美国银行原油经纪商透露，“多数原油交易商报价都没有低于参考基准价格的95%。”

这意味着，相比NYMEX原油期货8月合约价格徘徊在90美元/桶，原油开采/贸易商每竞拍得到一桶原油，浮亏就达到约22美元。

但了解到，愿意参与这场亏损交易的原油交易商依旧趋之若鹜，“这是大家避免NYMEX原油期货空头交割违约风险的最后机会。”他分析说。

自去年11月初美联储实施QE2货币政策，原油开采/贸易商在NYMEX轻质低硫原油期货的净空头头寸从去年10月26日当周的160415口 (1口为1000桶)骤增至6月21日当周的188351口，等于他们在交割日必须多拿出2793.6万桶轻质低硫原油现货用于交割，否则将面临交割违约风险。

“他们之所以在NYMEX原油期货市场增加近2800万桶原油空头，主要是瞄准美联储QE2货币政策引发原油等大宗商品价格飞涨，在套期保值的 名义下进行的沽空投机。”他指出。然而，在多数原油开采商沽空原油期货的如意算盘里，用于新增空头合约交割的原油现货，主要依托未来的原油开采量偿付。

然而，利比亚动荡格局，却让他们正陷入“缺油交割”的窘境。

数据显示，OPEC产油气浮设备国船运量1动力滚筒月和搬迁2月还能维持在每日2350万-2400万桶，自3月利比亚出现动荡，日船运量已跌至约2280万桶，尤其是最近一次OPEC会议上，除了沙特表示增产原油，其他成员国选择维持原有产量，令原油供应进一步雪上加霜。

“5月原油大幅下跌以来，多数原油开采贸易商只时装皮革能通过期货市场增加多头合约，以减少自身空仓交割压力。”上述经纪商透露，随着原油开采贸易商在NYMEX原油期货市场大幅增加多头合约，目前净空头头寸较4月19日当周的最高值217063口已下降28712口。

然而，对应过去8个月新增的2793.6万桶原油空头合约，在期货市场反向买涨的效果依然“杯水车薪”。

美国能源信息署公布的周度原油库存报告显示，尽管贸易商正努力增加NYMEX原油交割库存，截至6月17日NYMEX原油交割地——俄克拉荷马州的库欣原油库存增加27.3万桶至3804万桶，离当前原油生产贸易商持有的1.88亿桶原油净空单仍有不少差距。

“原油开采贸易商也不想通过大举增持原油多头合约，引起新一轮逼空潮。”他表示。然而，投机机构的嗅觉同样敏锐——CFTC数据显示，6月21日当周其他头寸与投机头寸的原油净多头头寸较去年10月26日当周分别猛增27664口与19224口。

所幸美国能源部此次释放的3000万桶低硫轻质原油储备，让原油开采贸易商解决了缺油交割的燃眉之急。巧合的是，美国能源部计划投放3000万 桶轻质低硫原油储备将在8月1日至8月31日期间交付，正巧满足原油开采贸易商在原油8月合约交割时所新增的2793.6万桶交割量。

“美国能源部所释放的3000万桶原油储备，在某种程度避免原油空头交割违约风险。毕竟谁也不愿看到油价再度投机大幅上涨。”在他看来，“尽管 美国能源部开出了112.78美元/桶参考价格，但为了避免交割违约，多数原油交易商不得不高价买进用于交割；而且多数原油交易商在美元 /桶沽空NYMEX原油期货，实际期现套保的价差损失也只有美元/桶。”

投资银行的“新赌局”

围绕国际能源署(IEA)忽然向市场释放6000万桶原油，投资银行却玩起新的操盘游戏。

在IEA宣布释放6000万桶原油后，摩根大通(rgan)和高盛(Goldman Sachs)迅速发布报告称将下调第三季原油价格预测——摩根大通将第三季度布伦特原油均价从130美元/桶下调至100美元/桶；高盛则认为未来三个月 布伦特油价将位于美元/桶区间，此前预期是117美元/桶。

受上述两家投资银行唱空油价报告影响，过去两天NYMEX与布伦特原油期货跌幅均超过5%。不过，投资银行增持原油多头头寸的力度却丝毫不减。 6月21日当周，以投资银行为主的掉期交易商在NYMEX原油期货市场大幅增加26071口原油净多头头寸，由此掉期交易商的原油头寸实现空翻多——净多头达到10373口；60天前，掉期交易商在4月19日当周原油净空头头寸仍高达78101口。

投资银行为主的掉期交易商在NYMEX原油期货迅速空翻多的背后，同样围绕原油期货交割违约风险布局。

“起初投资银行方面认为利比亚动荡会很快结束，3月-4月大幅沽空原油期货狙击投机者，但随着利比亚战事越演越烈，投资银行转而看好利比亚轻质 低硫原油供应中断对NYMEX原油期货交割的冲击，尤其是多数原油开采贸易商沽空NYMEX原油期货时，是以利比亚及中东高品质原油作为交割品种的。”一 位最近从投资银行大宗商品交易部转投对冲基金的人士透露，“这是他们在5月原油大幅下跌后，迅速实现空翻多的重要原因；其次是部分投资银行也认为美联储推 出QE3的概率较高，也有利于美元贬值与原油等大宗商品进一步上涨。”

了解到，当前高盛、摩根大通等大型投资银行也有意参与美国能源部3000万桶轻质低硫原油的招标。

“投资银行自营部门报价参与竞标，还是经纪部门为客户竞标，还不能确定。”一位知情人士透露，不过投资银行高价收购原油同样有利可图：一是投资 银行买进大部分原油储备，依旧造成原油开采交易商无油交割的窘境，有利于NYMEX原油价格进一步上涨；二是转手以更高价格再转卖给需要原油现货交割的原油开采贸易商。

“如今NYMEX油价位于90美元/桶附近，部分原油现货将被投资银行优先收购等于加重部分原油开采商的空头交割违约风险。”上述对冲基金人士分析说。

耐人寻味的是，高盛在唱空油价时暗示，由于不清楚国际能源署(IEA)投向6000万桶原油的具体分配机制，现在还无法确定此次投放的实际性质及最终进入市场的石油数量。

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